¡Como ha cambiado el “mood” en los mercados en los últimos tiempos!. El verano del hemisferio norte ha sido excesivamente duro para la economía mundial. Todos los economistas han cambiado sus predicciones y se han apresurado a hablar de posibles crisis.

Uno de los argumentos que más se están oyendo es el de la existencia de varias burbujas (entre cinco y siete según quien emita la teoría)  que van a ir explotando sucesivamente resultando en un cataclismo económico sin precedentes. Dos de esas burbujas suelen ser la de las materias primas y la de los países emergentes. Así que, de acuerdo a estos malos augurios, debemos andar con tiento en América Latina, pueden venir tiempos complicados.

Sin embargo, si analizamos la evolución de estos meses, vemos que los mercados de renta variable de América Latina han resistido mejor que los de los países desarrollados. Así en  los últimos 6 meses el Merval se mantiene y el Bovespa sube fuertemente mientras el Dow o le Eurostox caen algunos puntos porcentuales. Por su parte los mercados de crédito tampoco han penalizado a estos países y la subidas de los Embis son inferiores a los de otros referentes crediticios. Parece que los mercados de capitales confían en América Latina.

¿Qué porque?, hombre, además de por gregarismo, a uno le gustaría pensar que el hecho de que nuestra región haya hecho sus deberes en los últimos años tiene algo que ver. ¿Qué que deberes?

- La inflación en la ultima década ha sido del 10,6% vs el 416% en la anterior
- La región tiene por primera vez cuatro años seguidos de superávit de cuenta corriente
- Los déficit fiscales se han reducido a menos de un tercio
- La inversión productiva privada es un factor mas importante que nunca en el crecimiento económico
- El 2006 demostró que los procesos electorales no afectan como antaño a los ciclos económicos
- Etc.

Claramente los analistas internacionales defienden esta tesis, en parte por la idea de que la fortísima demanda de materias primas de parte de Asia va a continuar.

Lo curioso, es que, como hemos dicho, quienes defienden esta tesis, son normalmente los analistas no residentes en la región. Los locales suelen ser mucho más negativos y hablan de los deberes que faltan:

- Reformas fiscales y de gasto publico
- Lucha contra la desigualdad
- Corrupción
- Baja calidad de Recursos humanos (educación, sanidad y salubridad)
- Etc.

Desgraciadamente, en el pasado, cada vez que se ha dado esta situación han acabado teniendo razón los “autóctonos”. Un buen ejemplo son los flujos financieros anteriores a la caída de la convertibilidad argentina (Los extranjeros invertían en peso, los locales en dólar).

¿Quién tendrá razón esta vez? No tardaremos en saberlo